工投抽身在前GL一键清仓紧随 康辰美景难料

[摘要] 从公告来看,两大股东此次计划减持比例都不低,GL甚至计划“一键清仓”。而在公司层面,康辰药业长期以一款爆品打天下,依靠销售费用推动的增长能维持多久,仍是一个问号。

时代周报记者 章遇 发自深圳

前脚刚刚解禁,康辰药业(603590.SH)两大股东便迫不及待宣布减持。

9月11日晚间,康辰药业披露减持公告称,公司股东GL GLEE Investment Hong Kong Limited(以下简称“GL”)拟于未来6个月内通过集中竞价、大宗交易以及协议转让方式合计减持不超过1656万股,即不超过公司总股本的10.35%。

9月12日,康辰药业跳空低开,全天走势低迷。截至当日收盘,康辰药业股价报40.40元/股,跌幅3.86%,对应总市值64.64亿元。

值得注意的是,半个月前,8月28日晚间,康辰药业另一重要股东北京工业发展投资管理有限公司(以下简称“北京工投”)才宣布了减持计划,拟于未来6个月内通过集中竞价和大宗交易的方式减持不超过960万股,约占总股本的6%。

GL与北京工投计划减持的股份均为IPO前取得的原始股。截至2019年8月30日,GL持有康辰药业10.35%股份,北京工投持股9.64%,分别为康辰药业的第二、第四大股东。

从公告来看,两大股东此次计划减持比例都不低,GL甚至计划“一键清仓”。而在公司层面,康辰药业长期以一款爆品打天下,依靠销售费用推动的增长能维持多久,仍是一个问号。

拟减持套现10亿

位于北京的康辰药业是一家主营血凝酶类药物的制药企业。从股权结构来看,第一大股东刘建华目前直接持股31.74%,同时通过北京普华基业投资顾问中心(有限合伙)间接持有公司6%股份。另一位创始人王锡娟通过其控制的北京沐仁投资管理有限公司持有10.15%的股份。刘建华与王锡娟通过直接和间接方式合计控制47.89%的股份,并通过一致行动协议安排成为康辰药业的实际控制人。

资料显示,康辰药业脱胎于北京康辰医药,其前身可追溯至1999年刘建华与王锡娟共同创立的康辰医药发展有限公司(以下简称“康辰发展”)。早期的康辰医药所涉业务领域较为分散,在药品研发之外,还涉足药品代理、药品批发及零售业务。

为梳理上市,康辰医药设立了康辰药业作为上市主体,并将新药研发、药品生产与销售等业务整合至康辰药业。

时代周报记者注意到,早在2007年康辰发展进行第二次增资扩股时,背后投资方就出现了北京工投的身影。北京工投当时共计认购和受让了约1824.31万元康辰发展的注册资本(约占16.44%)。

GL的入股则在4年之后。2011年9月,GL以等值于7100万元人民币的美元入股康辰药业,获得后者15%股权份额。

经过一系列股权腾挪,康辰药业于2018年8月登陆A股。作为财务投资者,GL和北京工投在上市后的持股比例分别被稀释至10.35%、9.64%。

然而,一年限售期刚届满,两大股东便火速抛出大额减持计划,原因分别是“自身经营需要”和“企业资金需要”。按9月12日收盘价40.40元/股估算,若减持计划完成,GL和北京工投合计套现或超过10亿元。

单一产品独撑

目前,康辰药业仅有一个已经批准上市的产品“苏灵”(注射用尖吻蝮蛇血凝酶)。

苏灵于2008年获得新药证书和生产批件,2009年正式上市销售,目前是国内血凝酶制剂市场唯一的国家一类新药。这一款药物撑起了康辰药业几乎全部的主营业务收入。随着市场饱和及竞争加剧,风险暴露无遗。

事实上,尽管苏灵享有的专利保护期至2029年,但市场上并不乏竞品类药物。诺康药业的巴曲亭、兆科药业的速乐涓、奥鸿药业的邦亭等都是苏灵在血凝酶制剂市场上的竞争对手。

从业绩表现看,康辰药业近几年的增长并不稳定。数据显示,2016―2018年,康辰药业分别实现营业收入3.46亿元、5.91亿元、10.22亿元,同比增长分别为-20.62%、70.58%、73.08%。

“这个收入端的增长不是真实的增长。‘两票制’在全国推开之后,大部分药企的销售模式由‘低开’转为‘高开’,与配送商的结算价格大幅提高,造成表观上的收入和毛利双升。实际上,原来由代理商承担的销售推广费用也会转移到药企这边,总体上对净利润影响不大。”9月13日,上海某私募机构医药研究员告诉时代周报记者。

2016―2018年,康辰药业的归母净利润分别为1.91亿元、4.78亿元、2.63亿元。上市后首份年报净利润就大幅下滑44.88%。

康辰药业方面称,2018年度净利润较2017年大幅下滑,主要受非经常性损益的影响。2017年3月,公司向国药股份(600511.SH)转让国药康夺49%股权,产生投资收益3.52亿元,扣除所得税后对公司当年净利润影响金额达2.86亿元。

扣除非经常性损益影响,康辰药业近三个年度的扣非净利润分别为1.68亿元、1.69亿元和1.88亿元,增长缓慢。

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